Valoración de Empresas

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Todo empresario se enfrenta en algún momento a la pregunta: ¿cuánto vale una empresa?, sea esa empresa la suya o una empresa que quiere comprar o con la que se quiere fusionar. No es fácil responder a esta pregunta. De hecho, la mayoría de empresarios o departamentos de finanzas se encuentran con pocos recursos para enfocar la cuestión y dar una respuesta concreta.

Cuando se da esta situación, normalmente lo que se hace es acudir a referencias de precios alcanzados por otras empresas comparables en operaciones de compraventa o fusiones realizadas anteriormente, de las que se tenga, por un medio u otro, constancia fiable.

Este curso está diseñado para dar respuesta a dos cuestiones fundamentales: ¿cuánto vale una empresa en un momento y ante una situación determinada? Y ¿por qué una empresa vale lo que vale?Para ello se abordarán de manera práctica los distintos métodos existentes de valoración de empresas, especialmente aquellos que dan una mayor fiabilidad con fórmulas sencillas y claras para calcular este valor y que son válidas para cualquier empresa de cualquier tamaño y sector.

MÓDULO 1 - La política financiera de las empresas

1.1.- La actividad financiera.Una aproximación al sistema financiero.Las decisiones financieras en las empresas.

1.2.- La planificación financiera en las empresas.

1.3.- El coste de los recursos. El coste de los recursos ajenos. El coste de los recursos propios. Política de dividendos. El coste de capital medio ponderado.

1.4.- La estructura financiera adecuada. Planteamiento. Elección de la estructura. El Estado de Flujo de Efectivo. Caso práctico: Determinación de la Estructura Financiera. Bibliografía y fuentes de información.

MÓDULO 2 - La valoración de empresas

2.1.- El marco de la valoración de empresas. La valoración intuitiva. Conocimiento de la empresa. Metodología de valoración.

2.2.- Los fundamentos de la valoración. ¿Qué entendemos por valor? Componentes del valor e hipótesis. Valoración subjetiva. La problemática de la valoración de inversiones.

2.3.- Situaciones. Casuística para la valoración. Situación de la empresa- Empresa en fase de liquidación.- Empresa en normal funcionamiento.- Empresa con resultados negativos.- Empresa de reciente implantación.- Empresa concesionaria o de activos revertibles.- Partes de empresa.

2.4.- Métodos de valoración.

2.5.- Consideraciones finales. Casos prácticos: Valoración económica, financiera y contable de una empresa. Bibliografía y fuentes de información.

MÓDULO 3 - Valoración por actualización de flujos de tesorería. Descripción del modelo

3.1.- Descripción del modelo.

3.2.- Los flujos esperados.

3.3.- La tasa de descuento. Tasa libre de riesgo y prima de riesgo. El coste de capital medio ponderado.

3.4.- El valor residual. El crecimiento perpetuo de los flujos. La fórmula de la convergencia. Múltiplo de EBITDA.

3.5.- El valor de la empresa. El valor de los activos no afectos. El valor de las deudas no reconocidas. Caso práctico: Valoración de una empresa a través del descuento de los flujos de tesorería. Bibliografía y fuentes de información. Anexo: Riesgo y rentabilidad.

MÓDULO 4: Valoración por actualización de flujos de tesorería. Aplicaciones

4.1.- Los flujos de caja libres.Planteamiento.Los flujos de caja operativos (FCO).Los flujos de caja de la inversión (FCI).Las proyecciones financieras.

4.2.- El cálculo de la tasa de descuento.El coste de Capital Medio Ponderado.El coste de los Capitales Propios.

4.3.- El cálculo del valor residual.4.4.- Planificación del trabajo de valoración a través del método del descuento de flujos.Caso práctico: Cálculo de los flujos de caja libre.Bibliografía y fuentes de información.

MÓDULO 5 - Métodos basados en el coste

5.1.- Modelos basados en el coste.Valoración en base histórica.Valoración en base presente.Procedimiento para la valoración analítica.

5.2.- Métodos de valoración.El valor sustancial.El valor neto contable corregido.Valor liquidativo.El fondo de comercio o goodwill.

5.3.- Modelos mixtos de valoración.Casos prácticos: Valoración de la empresa por el método de valor presente y Cálculo del Fondo de Comercio.Bibliografía y fuentes de información.Anexo: el Test Impairment.

MÓDULO 6 - LA VALORACIÓN POR MÚLTIPLOS

6.1.- La valoración por múltiplos.

6.2.- Múltiplos de beneficios.El PER.El ratio VE/BAIDT.El ratio VE/EBITDA.La relación entre el precio y los ingresos por ventas.

6.3.- Múltiplos de activos.La relación entre el precio y el valor contable.

6.4.- Múltiplos de transacción.

6.5.- Proceso.

6.6.- Consideraciones finales.Casos prácticos: Cálculo del PER de Endesa y Valoración por múltiplos de la empresa Riosa.Bibliografía y fuentes de información.

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